GPU从硬件变成可抵押的资产，这转变来得比想象更快。
已有CME和ICE进行了布局, 中国正处于对AI Token期货展开探索的阶段, 这两条路径所呈现出的分化状况是值得予以密切关注的。
GPU正在被重新定义
黄仁勋所给出的理由为, GPU算力资产已经被云服务商广泛地加以采用, 它能够在不同的客户之间进行流转, 并且还能够借助CUDA生态持续地获取性能提升, 进而延长有效使用寿命。正是这三点使得传统上难以进行定价的硬件资产, 首次具备了金融资产的特征。
但实物GPU很难一并符合这三条标准, 其残值波动幅度极大。这恰恰是CME、ICE等老牌交易所在2026年上半年频繁入场的缘由, 它们所需达成的, 是为这个新兴资产类别构建一个被广泛认可的定价基准。
期货合约两条路
CME所走的是GPU租赁小时路径, ICE走的同样是GPU租赁小时路径。其合约是基于Ornn算力价 格指数OCPI的, 该合约覆盖范围从H100到消费级RTX 5090。
走在另一条路上的, 是上海期货交易所研发中的方案, 其标的为AI Token, 用于给大模型服务定价。这条路线与美国的硬件小时模式全然不同, 是一个值得持续观察的分岔点。
场外市场已经先行
在交易所, 标准化期货尚未挂牌之际, 场外市场已然跑通了几笔真实的交易, 是这样的情况。
其中存在一笔, 这笔是与Ornn合作的, 属于场外互换, 它的标的是挂钩H100远期价格, 尽管这个金额不大, 不过这种情况证明了机构投资者已经在提前着手布局算力价格风险管理。
预测市场正在补位
构建GPU算力的远期曲线的是Polymarket平台, 首席风险官来自CME Group, 此人有着多年交易所从业经验。
官方清晰表明, 远期曲线自身并非可用于交易的资产, 而是充当参考价格, 以供场外进行互换以及对结构化产品进行定价时使用。
产业链分工清晰
场外远期承担着这样的职责, 即在交易所审批的空档期间, 去承接风险管理的需求, 通过预测市场, 利用高频小额交易, 探索出市场所公认的价格水准。而交易所期货的任务则是, 将这个价格予以标准化。
这三个环节, 构成了完整的产业链, 每个环节, 有着真实成交记录, 并非停留在设想阶段。
算力美元能否成立
以美元结算为基础构建起了石油美元体系, 那么, 算力会不会也朝着相同的方向发展呢? 当下, 这一构想存在着极大的漏洞, 那就是, 在芯片出口协议当中, 并未对以美元结算AI服务收入做出要求。
“算力美元”更像是一项带着倡导性质的政策, 并非是那种早就构建好的货币体系。过往的历史经验表明, 类似的途径常常得历经更为漫长的时期才能够形成规范, 至于它未来的走势仍然有待长久观察方可明晰。
你是否更倾向于看好那种, 是关于美国的GPU期货所走的路线, 还是关于中国的Token期货所走的路线, 欢迎于评论区域之内分享出您的看法, 如果感觉自己是确实有收获的话, 那就点个赞并且分享给更多的人。
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