你可曾见识过一家公司，其股价从几十美元一路狂跌至两毛九，随后竟能用自身这张已毫无价值的废纸，以四倍的高价去买下老板自己口袋里的物品呢？如今大卫·贝利就达成了这般情况。这可不是单纯意义上的经营失利之举，而是一场自公司上市那一刻便已然精心谋划设计好的财富收割骗局。
借壳上市的狂欢陷阱
2025年5月，有一家商号为NAKA的僵尸企业宣称要跟贝利的比特币储备工具进行合并，借由反向并购一下子摇身转而成为比特币概念股。在那个时候，比特币热潮方兴未艾，市场里处处都是“持币巨头”诞生的故事。
没几天时间，NAKA的市净率飙升至23倍这个极其夸张数额。这表明投资者针对公司所持有每一美元比特币，居然甘愿拿出23美元来购买。所有人都因“比特币储备”这四字而冲晕头脑，全然忘记去审视这家公司实际上究竟是何种质量。
散户接盘的精算时刻
就在散户们满心期待比特币能一飞冲天还沉浸在憧憬之中时，已经有真正懂得玩法的人精确计算好了退场的时间。那一笔高达5.1亿美元规模的PIPE形式融资举动，以及另外2亿美元的可转债安排，表面上看似是机构投入实实在在的资金来表明支持态度，然而事实上全然是经过周密谋划设计出来的用于实现套现目的的渠道。
PIPE投资者，是在每股为1.12美元这般地价格情况下，获取到所要筹码的，然而，那些散户的进场价格，是此一个数字存在着20至30倍那般倍数关系情形的。一直等到2025年8月合并这件事情得以完成，这些属于早期阶段的投资者能够进行套现了，他们是一秒多余的时间也都没有去等待的。就那样留下散户在原来所处之地，望着暴跌了99%情况的账户，处于发呆的状态之中。
跌穿地表的29美分
九个月往后，NAKA的股价下降到了29美分，存在一家持有数量超过5765枚比特币、资产价值达5亿美元的公司，其市值居然是连3亿美元都未达到。市场清清楚楚地向你表明：对这些比特币进行包裹的管理团队以及公司架构，同空气相较起来，是更加不值钱的。
还要说讽刺之处，就连那最基础的财务相关披露事宜都已经做不到了。这家公司原本是应当成为堪称完美那般的比特币储备工具的，然而现在连账本都没办法按照规定的时间提交给监管的相关部门，可却仍然在心里盘算着要怎样把剩余的价值给尽数掏空。
藏在文件深处的期权炸弹
参与投票的散户们，当初投票然后通过的那份合并文件里面，早就已经埋下了一颗炸弹。那其实是一份看涨期权，它授权公司在未来的时候，能够以锁定的高溢价去收购贝利的私人业务。那那会儿股价处于20美元这样一个价位、30美元那样一个价位的时候，谁又会仔仔细细地去看那些密密麻麻的条款呢？
当前，股价已跌至30美分以下，此期权被激活；贝利运用市值已蒸发99%的公司股票，以1.12美元的价格收购其自己的两家私人公司，该价格恰好是市场价的四倍；关键在于，无需再经由股东投票，原因是散户们当初已然“同意”过了。
辗转腾挪的债务游戏
在那段股价急剧暴跌的日子当中，贝利同样并没有处于闲着的状态。公司在一周的时间之内更换了三个不同的贷款方，其目的仅仅是为了去应付那高达2亿美元的债务。这些债务原本是被设计成在股价处于高位的时候进行转股的，然而现在股价已经崩塌了，所以债务随时都存在着可能会压垮股权的风险。
经过这一系列操作，仅仅债务清偿方面所产生的损失，便总计达到了1400万美元。但这并无大碍，这些损失都被记录在了公司的账目之上，记录在了那些股票价值已经下跌了99%的股东身上。而真正的目标是在后续。
一地鸡毛之后的帝国重组
此刻，废墟清理工作已然结束。贝利运用那一堆价值仅为29美分的股票，以四倍溢价的方式兼并了自身的《比特币杂志》、全球比特币大会以及对冲基金。他把这些私人所有的资产装入了一家上市公司之中，而该上市公司的市值远比他持有的比特币市值还要低不少。
那个曾于新闻稿里大肆谈论比特革命之人，创建了一家上市公司，致使百分之九十九的股东价值被摧毁，而后依规合法动用残骸为自身构建了一个私人帝国。其手中还持有一项搁置注册权，能够持续以比特币作抵押来发行股票，直至榨尽最后一丝价值为止。
若当初你于30美元之际买入NAKA，瞅着它一路跌至29美分，而后眼睁睁看着老板动用你亏掉的钱以四倍溢价去买他自身的公司，那你会怎样评判这场“比特币革命”呢？在评论区交流下你的见解，点赞并分享以使更多人认清这场财富转移的剧本。
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