Strategy公布自救方案，五大措施应对STRC脱锚危机

现金储备锁定股息支付

MicroStrategy于6月29日发布了数字信用资本框架, 其核心是要为旗下的优先股STRC构建安全垫, 公司明确限定美元储备仅用于两项用途, 即支付优先股股息以及必要的利息支出, 这就意味着未来12个月的预计支出已被预先留出, 公司无法随意动用这笔资金。

市场先前最为担忧的是, 现金储备能不能够覆盖STRC股息, 如今存有硬性底线, 美元储备不可以低于未来12个月预计支出的总计数额, 此机制等同于给STRC持有人增添了一道双重保险, 用以防止公司因融资遭遇阻碍而出现违约情况。

回购计划双管齐下

公司核准了一项达10亿美元的数字信用证券回购规划, 该规划涵盖STRC、STRF等四只优先股产品。管理层清晰表示倘若回购存在增值作用, STRC会成为优先选取的对象。但需要留意的是, 这笔回购不会运用美元储备资金, 要是需要售卖BTC筹集资金必须经过专门方案。

与此同时推出的还有一项规模达10亿美元的普通股回购计划, 其目标在于为普通股股东创造长期的价值, 要是管理层觉得MSTR股价低于内在价值之时, 能够借助公开市场、大宗交易等诸多方式来进行回购, 这样一种双向的机制使得公司在股价被高估之际可以实现融资, 在股价被低估之际能够实施回购。

资本管理双向切换

MicroStrategy率先提出于普通股融资范畴维持纪律性, 当MSTR的mNAV趋近1倍之际, 公司会更为审慎地发售新股, 这表明以往毫无节制增发股票的模式或许终结, 公司开始看重股东权益保护。

有这样一种双向切换机制, 它属于资本市场里比较少见的那种设计, 在高溢价的情形下延续融资行为去买入比特币, 当其溢价收拢变窄之际转化为回购股票, 公司怀抱着构建一种灵活的资本管理构架的目的, 并非要是一味只是依靠融资进行扩张。

BTC变现正式入工具箱

过去好些年, 市场始终觉得MicroStrategy乃是那种只做买入动作, 而绝无卖出举动的、终极形态的庞大巨鲸。然而此番公告清晰明确地把出售BTC这一行为纳入到资本管理的工具箱当中, 不过即便如此, 仍着重声明BTC是核心的储备资产。该公司宣称, 出售这一行为将会全面综合地考量市场所处的环境状况、流动性方面的需求因素以及税务方面所产生的影响。

这种转变于市场而言影响极为巨大, 先前投资者默认公司会持续去买入比特币, 如今它变成了能在特定条件之下实现变现的战略资产, 尽管出售BTC会引发争议, 然而解决STRC脱锚问题明显要比维持钻石手人设更为重要。

流动性保障体系完善

该公司将已获批准的, 数额为12.5亿美元的BTC变现额度融进流动性保障体系之中, 再加上既有的资金, 总计大约有38亿美元的可动用流动性, 如此一来能够覆盖大概25.9个月的优先股股息以及债务利息, 这般数字看上去极为充裕。

公司特意把保障股息支付以及回购证券这两类资金用途分隔开来, 这种设计防止了市场忧虑公司因回购而对优先股持有人的偿付安全产生影响, 对于STRC持有人而言, 这等同于增添了一道独立于融资市场以外的安全垫。

市场关注焦点转移

接着, 市场的关键之处会是, 这一套资本管理架构能不能助力STRC回到面值, 要是能够再度开启MicroStrategy的融资周转, 对比特币市场而言也将产生有益作用, 毕竟这个公司始终是比特币最高的机构持仓者当中的一个。

调整股息, 仅是众多资本管理工具当中的一种, 公司还能够借助现金储备管理、优先股回购、普通股回购等办法稳定市场, 投资者必需调整以往那种以简单化方式看待公司行为的思维模式。

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