金融科技动态：Stripe、Plaid与Robinhood的资金及上市变动

在过去的两周时间里，支付巨头Stripe展现出巨额的要约收购行为，金融科技公司Plaid也呈现出巨额的要约收购情况，同时伴随着一只新基金成功上市，如此种种确凿无疑地完全暴露了美国科技圈正悄然发生的隐秘变革，即那些最为值钱的公司们正集体迅速离开公开市场。去年，全球私募交易额已然全面超越了传统IPO，当前连退休金的流向都已开始转入这里，这一状况使得普通人原本的投资逻辑必须彻底进行颠覆性的改变。

私募交易量反超IPO的转折点

成了私募市场分水岭的年份是2025年，数据表明，去年全球借助私募次级交易达成的交易额飙升至2400亿美元，然而传统IPO仅有1400亿，这表明，那些具备最大增长潜力的公司，直接于私下便完成了股票买卖，根本无需敲钟，像Stripe正在考量的一笔要约收购估值超过3500亿，已然超越绝大多数上市公司。

存在这样一种趋势，其背后是由供需两端共同形成的合力，一方面，那些老牌基金以及主权财富，资金充裕到没有合适之处去存放，因而紧紧盯着那些明星公司的股权，不愿释放。另一方面，诸如Stripe 和Plaid这样的公司，它们成立的时间都已经超过了十年，其早期员工以及投资人有着变现的需求，然而却又不愿意承受IPO所带来的监管以及财报方面的压力。所以，私下交易成为了完美的中间地带。

基础设施巨头的二次起飞

最能体现私募市场风向变化的是Plaid的故事，那是一家将银行账户与金融应用相连接的公司，在2021年时其估值曾飙升至134亿，而后却因Visa的收购案而告吹，价值一度降至61亿，然而在今年4月新一轮要约收购中给出了80亿的估值，实现强势反弹，这背后有着业绩的支撑，预计在2025年收入可达4.3亿，并且20%的新客户来自AI公司。

哎呀，Stripe那表现力真是强得没话说。尽管它尚未上市，然而其支付业务在吸金方面的能力简直令人咋舌，仅仅是收入套件年度运行收入这一项，就有着有望达到10亿的可能性。到了2024年的时候，其总收入起码会有50亿之多。它可并没有处于闲置状态，先是花费11亿拿下了稳定币平台，接着又收购了钱包公司，并且还在着手打造属于自己的区块链Tempo。而这所有的布局无一例外全都在促使其私募估值获得提升。

新兴平台让散户也能进场

以往私募仅仅是机构以及超级富豪们的游戏矣，然如今情形已然发生变化。嘉信理财于去年花费6.6亿购置了交易平台Forge，摩根士丹利同样收购了与之相类的平台。更为关键之所在是，新产品开始朝着散户予以开放。像是刚刚上市的Destiny Tech100基金，径直持有Ramp、OpenAI等诸多知名私募公司的股权，于上市首日便成功融资6.58亿。

原本这模式是存在先例的，Blue Owl的基金在去年的时候就已然上市了，其持仓涵盖SpaceX以及Discord。然而Destiny是背靠母公司的2800万用户的，故而其推广能力与前者完全不是处于一个量级的情形。再加上特朗普政府于去年签署的行政令，此行政令允许401k退休金去投资这类资产，所以在未来会有更多普通民众的资金流入私募市场。

特朗普政策放开养老金大门

那项行政命令，是去年夏天使出的一个大招，就此作出新举措，这个新举措针对美国8.7万亿美元的401k退休账户，以往，该退休账户的资金只能用于购买股票跟债券，如今，却被准许用于投资加密货币以及私募股权，此资金池尺寸较为巨大，就算仅仅只有1%的资金流入，数额便可达870亿，政策制定者期望为退休账户赋予获取更高收益的可能性，然而，却也由此带来了全新的风险。

经纪商们听闻风声马上行动起来，启动把私募股权包装成各类特殊目的载体进而卖给养老金这一操作。不过在这里存在一个问题，层层套用式的费用以及交易对手风险是极难透彻了解清楚的。就好比说你所购买的基金又进行了其他基金的投资，那底层资产实际价值究竟是多少，一直要等到赎回的时候才有可能发觉与报道所言不相符合，而且流动性方面也是没有保障的确切的呀。

SEC警示私募市场风险

Crenshaw，这位美国证监会委员，近期公开表述了其针对私募市场失去控制状况的忧虑之情。她明确指出，现今公司上市的意愿已然呈现出变弱的态势，只不过在私募市场当中，价格发现机制是极为糟糕的，不存在实时进行交易的情况，进而导致估值存在有可能虚高的现象。并且，普通投资者很难如同炒股那般随时开展买卖操作，一旦市场出现转向的情形，想要撤离都根本无法实现。

现任主席根斯勒呢，倒是有着想要挽救IPO的想法，他提出了一个三支柱计划，声称要放宽披露方面的规定，对证券诉讼进行改革，意图让IPO再度变得伟大起来。然而，其效果还要等待进一步地观察。毕竟，去年上市的11家金融科技公司当中，目前只有两家公司的股价处于发行价之上。相较于公开市场那种严厉的考验，私募所营造的温柔环境明显更具吸引力。

IPO遇冷但并未消亡

尽管私募抢去了风头，然而IPO窗口并未全然关闭。去年期间，有11家得到风投支持的金融科技公司实现了上市，其中涵盖ServiceTitan以及Payoneer。后续存在排队情况，Bitgo与Figure已然秘密递交了申请，Ramp和Gusto同样在为上市开展准备工作。F-Prime预估这个板块的总市值能够从9470亿增长至1.2万亿。

一个问题是，二级市场对此并不买账，11家里面有9家出现破发的情况，这样的状况使得那些仍处于观望状态的创始人心里开始犯嘀咕，由于地缘政治以及宏观前景并不明晰，故而上市这件事可能并非是最佳的选择，于是乎，更多的公司选择了一条中间路线，这条路线是通过要约收购的方式来清理股东名单，并且引入新的资金，与此同时，把上市的决定往后拖延，一直拖延到市场情绪真正出现回暖的时候。

在读完这些内容之后，你会认为在未来的五年阶段里，像Stripe这般的超级独角兽企业是否依旧存在上市的必要性呢？就普通投资者而言，是否应当借助基金以间接的方式持有这些私募股权呢？欢迎于评论区域留下你的个人看法，进行点赞以及转发的操作，以此让更多的人能够读懂这场资本层面的变局。