正面临着，前所未有的生存考验的加密投资机构，曾经活跃的基金，如今纷纷转向存量管理，成为行业困境的缩影 。
市场格局剧变
当下，加密市场里的一级投资机构的现状，相较于上一轮周期，要艰难许多。有之前的加密VC投资人表明，如今那些仅仅把精力放在一级市场投资的机构，差不多就等于是自己给自己找绝路。这样的困境，发端于市场结构出现的根本性变化，早期项目进行融资时，难度有了极大的提高，资本更加愿意流向那些能够产出稳定现金流的成熟项目 。
有数据进行显示，自2023年下半年开始以来，在加密领域后期轮融资的占比超出了50%，这所代表的是投资者正在对高风险早期项目实施规避，而是转去追求有着实际营收的成熟企业，这样发生的转变致使专注于早期投资的传统VC机构面临资产荒，从而不得不去调整投资策略以便能够适应市场变化 。
项目转型潮涌
就在今年三月，知名投资机构IOSG创始合伙人于社交平台透露，其投资组合里有一个项目转向人工智能领域，这种现象在加密投资圈并非个例，越来越多投资人察觉到自己投资组合中意外出现了AI创业者 。
加密项目纷纷转向其他科技领域之际，VC机构必须重新评估投资方向，部分机构跟着项目转型脚步，把资金配置于AI等新兴领域，这种被动转型显示出加密原生项目创新缺乏力量，还暴露了VC机构在项目选择方面的被动状况。
投资偏好转变
市场数据呈现信息，叙事推动的早期项目融资之难易程度显著提升。与之形成对照的是具有输出实际收入能力的交易所、稳定币发行主体以及RWA协议等项目更获资本厚待青睐。这样一种转变意味着加密投资正从概念炒作朝着价值投资方向转变过渡。
投资者如今更为注重项目的，营收可体现的能力，用户增长所产生的数据，以及协议费用等同量化的指标。举例说明，某知名的交易所，在2023年达成盈利之后，快速获取了多轮的融资。这样一种基于基本面的投资逻辑，正逐步替代过去单纯凭借叙事的投资模式。
生态位次后移
加密分析师指出，VC目前于当下行业生态里处在相对滞后的状况，一种典型情形是，项目针对VC的代币锁定期一般被设定成1至3年，然而加密行业叙事变换极为迅速，常常在解锁之际项目已然度过风口期。
导致VC投资回报大幅缩水的是这种结构性矛盾，许多在上个周期对叙事类项目进行投资的机构，在本轮遭遇到代币价格大幅下跌、甚至归零的困境，生态位的变化使得VC不得不重新思考自身于产业链里的定位以及价值。 。
估值泡沫破裂
在上一轮周期期间，有不少加密VC，以过高的估值状况，对众多海外项目进行了投资。在那段时期之内，机构方面普遍持有这样的一种观点，即高估值意味着项目的质量，并且与知名机构一同开展投资，还能够促使品牌声誉得到提升。然而，这些预期，最终多数都落空了。
部分在2021年获得融资的项目，其实际营收数据，远远无法支撑当初所拥有的高估值，数据有所显示。当市场逻辑被证明是错误的以后，这般项目的估值出现大幅回调，致使投资机构面临数额巨大的浮亏。估值泡沫的破裂，使得VC在进行投资决策的时候，变得更加谨慎。
转型求生之路
困境当前，加密VC正探寻新的发展路径，部分机构着手涉足做市业务，部分机构着手涉足合规咨询业务，部分机构着手涉足流动性支持等业务，超越传统财务投资者的角色定位，此种转型助力机构于低迷市场中开拓新的收入来源。
仍有一些机构着重于打造研究能力，构建起基于链上数据以及财务指标的投资体系，他们更为关注项目的实际运营数据，并非虚幻的叙事，这种务实的态度或许能够助力机构于下一轮周期里占据更为有利的位置。
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