一场像是处于局部范畴之内的流动性危机，居然于短短不多几个小时的时间当中，演变成了那种席卷覆盖整个加密货币领域市场的风暴，数量众多投资者的财富，在杠杆起到的放大作用之下，全都化为乌有湮灭消失不见。
危机爆发
2024年，进入初夏时节，加密货币市场，经历了一场，相当剧烈的震荡，以USDe作为代表的，算法稳定币，在多个交易平台，出现了价格脱锚的状况，一度跌至0.6美元，这场危机，起始于一家大型机构投资者，使用USDe当作跨平台保证金，在市场波动加剧之际，触发了自动清算机制
随着清算程序开启，大量USDe被系统自动抛售，致使其价格进一步下落，这种恶性循环迅速扩展至整个市场，引发连锁反应，许多投资者发觉，他们原本认定安全的“稳定币理财”产品，实际上蕴藏着巨大风险 。
杠杆陷阱
被USDe循环贷高达50%年化收益率吸引的众多投资者，并未意识到背后存在的风险，这种高收益背后有着复杂的杠杆操作，投资者反复进行抵押借贷，实质上是在开展高风险投机，当市场出现波动之时，这种操作模式显得极其脆弱
于正常的市场环境之中，这般策略可以实现稳定获利。可是一经碰到剧烈波动，杠杆便会变成致命毒药。投资者常常直至爆仓的那个时刻才猛然醒悟，自身参与的并非稳健理财，而是一场具备高风险的赌博游戏。
机构失灵
令人意外的是，这次危机里受损的不只是散户投资者，大量专业机构，其中涵盖做市商以及套利基金，也深陷在这当中，这些机构原本配备着精密的风险模型还有对冲策略，按理论来讲是能够抵御市场波动的。
但当被视作“稳定”的保证金资产USDe陡然暴跌之际，所有的风控模型皆宣告失效，机构投资者所面临的损失远远超过预期，这暴露出即便在最为专业的金融领域，对于新型数字货币的风险认知依旧存在盲区。
流动性枯竭
危机发生后，市场流动之性迅速即枯竭。对于那些市值比较小的山寨币来讲，这无疑简直是雪上加霜。在普遍都呈现下跌的基础之上，这些资产因为流动性缺失进而加速崩溃，价格呈现出断崖式下跌 。
做市商于危机里自顾不暇，没办法维持正常的买卖价差，交易所订单簿变得极其单薄，少量卖单便可引发价格大幅波动，整个市场落入了恐慌性抛售的恶性循环。
系统性风险
此次危机，使人联想到2022年的Luna崩盘事件，二者均呈现出相似的传染路径，起始于单一资产危机，借由杠杆以及关联交易，迅速扩散开来，最终转变为系统性风险，这种“价格下跌、信心崩溃、清算抛售、价格进一步下跌”的死亡螺旋，持续自我强化 。
更让人忧虑的是，此次事件不但暴露出算法稳定币的脆弱之处，还揭示出整个加密货币生态系统里存在的结构性风险，交易所、做市商、机构投资者以及散户之间有着复杂的关联，致使局部风险能够迅速传导至整个系统。
教训与反思
虽将传统稳定币USDT与USDC作对比，其年化收益率较低，不过背后有真实美元储备予以支撑，而算法稳定币的高收益本质是对风险所作的补偿，投资者于追逐收益之际，常常低估了潜在风险。
惊人相似存在于历史之中，自2008年全球金融危机起始，直至2022年Luna出现崩盘状况，每次危机里核心问题均是同质的，那便是过度杠杆以及对风险的低估，金融创新的确具有重要性，然而忽视基本风控原则而开展的创新终究会交付代价 。
在此次市场危机期间，你有没有曾因追逐高收益却忽略了潜在风险之事？欢迎于评论区去分享你的经历与对其的思考 ，要是觉得这篇文章具备价值，那就点赞并且分享给更多的朋友 。
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