加密行业好像正朝着老路回来，ICO又一次引发了关注，然而这背后实际上是散户针对当前不公平代币分配方式的一回集体反抗。
VC模式下的利益失衡
前些年当中，处在一级市场里的是风险投资机构担纲主导的情形 ，他们往往是在早期阶段借助十分低的估值投身进入 。然而到了代币上市之际 ，却对初始流通量予以严格把控 ，借此塑造出市值呈现虚高的一种虚假表象 。这样一来 ，当代币开始能进行交易时 ，其价格已然将风险投资机构的利润充分体现出来了 ，早期收益的很大一部分空间被内部人士所占据 。
这种操作所带来的结果呈现为，普通投资者仅能够于二级市场以较高的价格去买入，他们或者要承担接盘所具备的风险，或者就只能被动地等待项目方有可能开展的空投，然而空投所获取的代币数量一贯是有限的，并且这种免费分发的模式难以构建起长期的利益共同体。
散户的无奈转向
面对这般结构性的不公，部分散户开始把目光投向其他资产类别，这些资产通常不存在风险投资机构事先的挖掘，所有参与的个体起步的界限相对更为靠近，虽说这类资产波动十分剧烈、风险相当高，然而它的发行机制在分配的环节之上显得更为径直和平等。
这样的转变明确地传达出一个市场方面的信号，投资者，特别是那些散户，对于公平的追逐越发强烈起来。他们是愿意去承担投机所带来的风险的，然而却不能够接受在这场游戏方才开始之先，大部分的奖励已然被提前分配妥当的那种既定规则 。
新型ICO的探索
当下所探讨的ICO复兴，不是单纯去复制2017年那般混乱且有序的公开募资情况，它是在致力于摸索一条全新的路径，尝试于传统的VC投资跟纯粹的投机资产之间求取平衡，其核心目的是使得散户能够在更为靠前的阶段，以相对合乎情理的估值参与到其中。
新模式着重突出透明度以及社区构建方面的内容，比如说，项目方会经由智能合约将募资的具体细节予以公开，并且会设计出相应机制，以此来辨别以及奖赏那些确实对项目有着贡献的长期支持者，而不是去吸引那种只维持一时的短期资金 。
机制设计的革新
在具体操作方面，新型ICO引入了更为精细的分配机制，比如说采用阶梯式定价的方式，早期的支持者能够获取更为优惠的价格，又或者利用链上行为凭证，像是过去的捐赠记录、提供流动性的历史等等，以此来分配认购额度或者决定折扣力度。
这般设计，目的在于把代币径直分给那些对项目生态有着切实贡献的用户，其内在逻辑是，借助行为证明挑选出秉持长期主义的人，进而在代币发行这一环节构建起一个更具韧性的社区根基，以此减轻上市之后的集中抛售所带来的压力。
基础设施的支撑
市场需求发生转变，进而催生了配套基础设施的发展，比如说收购回声（Echo）这类平台，并且众多新兴的代币发射平台持续不断地涌现呢，它们努力把代币发行流程达成标准化、自动化的状态，还提供更高的透明度 。
这些平台进行了尝试，尝试去集成身份验证工具、以及行为验证工具，其目的不只是为了优化用户体验，更是要助力项目的一方符合日益复杂的监管要求，进而降低法律风险，以此提升整个发行过程的质量，还有可持续性 。
面临的挑战与未来
新型ICO依旧面临着诸多的考验，代币经济模型的设计是极为关键重要的，要是定价过高或者释放的节奏过快，极有可能重蹈之前的覆辙，对后期的参与者造成伤害，全球范围内的监管态度，尤其是在美国以及欧洲，都还是存在着不确定性的，这有可能对其发展规模形成制约 。
倘若市场之中项目数量过多，并且这些项目同质化程度过高的话，那么就极有可能致使投资者的注意力出现分散的情况，进而产生“ICO疲劳”这种现象，最终会让任何一个单个项目的募资效果遭受到极大的削弱。未来的发展方向或许并非是一种模式将另一种模式进行完全替代，而是朝着混合以及互补的方向迈进。
针对普通的投资者来讲，你会更觉得哪种代币分配方式更具看好倾向呢？其中一种是经改良后的ICO，另一种是别的新兴模式，是吗？热烈欢迎在评论区段去分享展露你的观点。若你感觉这篇文章能够带来启发，那就请进行点赞予以支持吧。
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